GeldBlog — Verborgen liquiditeit
De afgelopen 14 jaar draaide alles om liquiditeit in financiële markten. Door de kredietcrisis van 2008 hebben centrale banken de geldkraan flink opengezet. Via allerlei kanalen kwam deze liquiditeitsgolf met name terecht op het spreekwoordelijke Wall Street in plaats van Main Street. Het is dan ook niet zo gek dat veel beleggers met angst en beven kijken naar de flinke val in liquiditeit. Met name in de VS. Waar door Quantitative Tightning (QT, het tegenovergestelde van QE) en stijgende rentes, de liquiditeit ongekend hard omlaag is gekomen. Met Fed QT nog maar net onderweg en nog $ 7 biljoen op de balans bij de Fed (door voornoemde QE), is de verwachting dat we het ergste nog niet hebben gezien. Maar er is wat “goed” nieuws op dat vlak...
Zoals bovenstaande grafiek laat zien, is de groei van M2 geldhoeveelheid flink afgekomen. Na de enorme stijging ten tijde van corona is dat niet vreemd, maar net zoals het tijdens corona tot hogere koersen van allerlei financiële waarden leidde, zou dat nu dus kunnen omdraaien. En dat, zoals al beschreven, terwijl QT nog maar net is begonnen. Met nog wat renteverhogingen in het verschiet ziet het liquiditeitsbeeld er inderdaad niet zo rooskleurig uit. Temeer omdat de VS erg veel schulden zal gaan uitgeven, wat dus nog meer liquiditeit uit de markt zal trekken.
Maar de soep zal niet zo heet gegeten worden, want er zijn twee mogelijkheden om de pijn te verzachten; flink te verzachten. Zo voorziet de Treasury (zeg maar afdeling Kaag in de VS) in 2024 weer aan buybacks te doen. Simpel gezegd betekent dit dat de Treasury langlopende staatschulden terugkoopt, gefinancierd door uitgifte van kortlopende schulden. Tot dusverre geen groot liquiditeitseffect, maar het geld wat in langlopende staatsschulden zat, zal voor een “risk on” signaal kunnen leiden op financiële markten. Immers, dit geld zat in “high duration” (lange looptijd) en was dus relatief risicovol belegd en zal wederom op zoek moeten naar voldoende rendement. Doordat de buybacks de rendementen op langlopende Amerikaanse staatsschulden juist drukken (prijs van bestaande staatsobligaties gaat omhoog, totale rendement tot einde looptijd gaat dan juist omlaag), zal de aandelenmarkt hiervan kunnen profiteren.
De tweede mogelijkheid betreft de over night reverso repo facility, ON RRP, of fed reverse repo. Lang verhaal wat dat is (de vaste Geldblog-lezer weet het al, want is al eerder aan bod gekomen), maar het is een faciliteit die overtollige liquiditeit opzuigt, als het ware. Partijen bieden hun cash aan, in ruil voor staatsobligaties. Één dag later, levert de voornoemde partij de staatsobligaties weer terug aan de Fed en ontvangt het haar geld terug plus een beetje rendement.
Gedurende Covid liep de liquiditeit door allerlei maatregelen flink op (zie ook eerste grafiek); zoveel zelfs dat marktpartijen zich er geen raad mee wisten en het uitstalden bij de Fed. Inmiddels staat daar een slordige $2 biljoen geparkeerd. Nu is het vreemde dat dit RRP geld eigenlijk heel liquide is, want na 24 uur wordt het geheel ongedaan gemaakt. Echter, als het geld daarna weer in de RRP wordt gezet, neemt het een lange termijn karakteristiek aan, waardoor de toename in de RRP wel degelijk voor een lange tijd de liquiditeit in het financiële stelsel heeft verminderd.
Social
Het voornoemde opkopen van lange-termijn staatsschulden, door middel van uitgeven nieuwe kortlopende schulden door de Treasury, zou de zeer grote beleggers (money market funds, MMFs) kunnen verleiden tot het niet vernieuwen van hun RRP posities omdat ze dat geld nu eindelijk kwijt kunnen in de grote hoeveelheid kortlopende staatsschulden die de Treasury zal uit gaan geven. Dit zou dus tot een toename van de liquiditeit in het financiële stelsel moeten leiden, wat, via allerlei omwegen, een positief effect op de beurzen kan hebben, aldus sommige marktvorsers. Sommige van deze experts waarschuwen er echter wel voor dat het vrijkomen van zoveel liquiditeit in een korte tijdsspanne, tot hoge volatiliteit zal leiden.
Kortom, de soep wordt niet zo heet gegeten wat betreft QT en het enorme schulden uitgifteschema van de Amerikaanse overheid. Hoeveel de soep afkoelt voor deze wordt opgediend, valt moeilijk te zeggen. Het ligt er maar aan hoe lang en ver de Fed haar QT program zal voortzetten. Gezien de RRP bedragen weliswaar groot zijn en waarschijnlijk snel zullen vrijkomen, is het de vraag hoe lang deze liquiditeitsinfusie als effectief tegenwicht kan dienen.
Wat de belegger (in Amerikaanse aandelen) dan te wachten staat is moeilijk te voorspellen door de vele bewegende delen (QT, rentebeleid, Basel3 HQLA regime, Treasury uitgifte, Treasury buybacks, discount window , BTFP, etc.). Beleggers zullen een mate van carpe diem aan de dag moeten leggen om gebruik te maken van de volatiliteit, met in het achterhoofd een soort memento mori. Lekker schizofreen dus. Wel passende omschrijving van de huidige situatie op onze financiële markten (en wellicht geldt dit ook voor onze maatschappij als geheel).
Reaguursels
InloggenGaat de US Dollar nu zakken of stijgen ?
Heldere analyse over de wereldwijde liquiditeitsproblemen en in begrijpelijke Jip en Janneke taal hier uitgelegd !
Linksom of rechtsom: het komt door klimaatverandering.
Hoe ze aan elkaar gelinkt zijn, is onbelangrijk.
Geniaal ..... dat ik daar niet zelf opgekomen ben.
Maar dat is misschien ook de reden dat ik geleidt dient te worden door knappe bollen zoals Jetten en Timmerfrans.
Korte treasuries hebben momenteel hogere rente dan lange. Een overheid die lange schulden opkoopt met de uitgifte van korte schuld jaagt haar eigen rentekosten op. Gelukkig is de overheidsschuld maar 125% van het GDP....
En nu op EU niveau...
Ga in energie of water. We hebben het beiden keihard nodig. Gegarandeerd rendement. Of beleg in een doodskistenfabriek. Altijd omzet.
Olie en gas. Het totale wereldwijde energieverbruik stijgt nog steeds.
Twee vliegmaatschappijen uit India hebben samen 750 (!) vliegtuigen bij Airbus besteld.
www.reuters.com/business/aerospace-de...
@theo-is-dood | 09-07-23 | 21:09: mooi he, en de Nederlander met hun electric auto kan met een kleine caravan
@theo-is-dood | 09-07-23 | 21:09: Energieverbruik wel, maar olie en gas gebruik is nog niet op het pre-corona niveau. Het kon wel eens peak-oil zijn geweest.
@theo-is-dood | 09-07-23 | 21:09: hoho, zat nog meer in het winkelwagentje, ook Boeing kon een leuke order noteren, goed 220 is veel minder dan 750 maar je mag het wel optellen tot bijna 1000
www.pilootenvliegtuig.nl/2023/06/20/i...
@W_F | 09-07-23 | 21:35: Peak oil gaat over aanbod van, niet de vraag naar olie, toch?
Beleggen in defensie-industrie lijkt me ook een goede voor de komende tijd, de huidige omstandigheden in acht nemend.
@Otto Normal | 09-07-23 | 22:01: Het is ongeveer hetzelfde, opslag is heel beperkt.
Ons economische stelsel is gebaseerd op eeuwige groei. Een kind van 6 snapt dat dat niet kan. Ooit houdt het op.
Ja onderdaan over 4837 jaar kan het best eens op zijn, dan even het evalueren, en hoppa verder gaan.
Het is inderdaad schandalig hoe we ooit van een open riool gegroeid zijn naar glanzende toiletten, die vooruitgang moeten we zo snel mogelijk terugdraaien.
Nee, ons economische stelsel is niet gebaseerd op eeuwig economische groei. Onze politiek economische beleid en verbruik is gebaseerd op eeuwige groei. Daar is waar het misgaat.
@Festen | 09-07-23 | 21:33: Dat is zijn punt volgens mij niet. Als we zo doorgaan soupeert een paar generaties alles in snel tempo op, en wat daarna?
Zolang de wereldbevolking als een dolle blijft groeien is er geen andere optie dan het economische stelsel steeds verder op te blazen ongeacht de gevolgen voor de planeet. En aangezien sommigen er van overtuigd zijn dat er in nederland makkelijk meer dan 20 miljoen mensen kunnen leven en wonen is er op deze bol zeker ruimte voor 20 miljard mensen
Als men steeds efficienter produceert in een circulair systeem valt er zeker nog wel te groeien hoor het toverwoord is donut economy en dematerialisation.
Er is zo idioot veel geld verdient de afgelopen jaren, bedrijven lenen nu elkaar geld evt tegen aandelen, waar je vroeger naar de bank ging
“Wie niet steelt of erft, zal werken tot hij sterft…”
Bedankt pap!
Graag gedaan, mien jong.
Minder uitgeven dan er elke maand binnenkomt is geen stelen. Je moet een beetje geluk hebben met beleggen maar er zijn zeker mogelijkheden. Eigenlijk is de grootste truc je vaste lasten laag genoeg houden om financiële vrijheid te creëren en daar niet te veel domme dingen mee doen.
Is ook helemaal niks mis met werken tot je sterft, moet je wel wat doen wat je leuk vind. Veel mensen gaan juist dood omdat ze niks meer doen, geen waarde voor de maatschappij meer hebben. Maar goed, heb je een kudtbaan, op een of ander suffe kantoorafdeling, of zwaar fysiek werk, dan heb je dus pech
@W_F | 09-07-23 | 21:02: en niet zoals iedereen, ik verdien xxxx, wat is de max hypotheek die ik kan krijgen? Dat geld ben je kwijt en zie je pas na je pensioen terug. Gewoon kleiner kopen, en het overige geld zodanig beleggen dat je daar vanaf je 45ste van kan leven.
@Blaffendehond | 09-07-23 | 21:07: Are you on fire? firebeweging.nl/
@Blaffendehond | 09-07-23 | 21:05: vind jouw opmerking anders zeer wijs.
Gewoon blijven werken tot je sterft.
Zo erg is dat niet.
Je kunt je druk maken over hoog of laag conjunctuur en schulden en rentes enz.
Blijven ademhalen da’s het belangrijkst.
En zo is het maar net. Wees blij als je min of meer gezond bent. Meen ik serieus.
@anja | 09-07-23 | 21:18:
Dank je!
Ik meen het ook.
Werken is een prima dagbesteding, goed voor een sociaal leven, je verdient er ook nog wat mee.
Makkelijk lullen, want je werk moet wel leuk zijn en de werkgever een goede, dat dan wel.
@anja | 09-07-23 | 21:18: Ik vindt dit niet zo gezond Qua min of meer
@Ruimedenker | 09-07-23 | 21:25: Hoest....
.
@onbekend | 09-07-23 | 21:38: ok, snap ik want is idd vaag. Maar voor mij heel basaal: chronisch ziek zijn is dus niet 'min of meer gezond' maar gewoon ziek. Min of meer gezond is bedoeld als in: mss heb je nu een verwonding, maar dat komt weer goed. Is even min, wordt weer meer (als je geluk hebt). Dus zo, zeg maar.
Offtopic : heb een veel belangrijkere vraag, de voltallige oppositie wil morgen al dat Rutte echt opstapt (debat)... open daar even een draadje over aub.
Ik zie het net in de Telebelg. Vet als dat lukt.
De VVD verklaard het opstappen van Rutte waarschijnlijk tot een controversieel onderwerp.
De oppositie weet dat ze kansloos zijn tegen Rutte.
KlaverKuiken is gefrustreerd.
@Ruimedenker | 09-07-23 | 20:55:
De Klaver Kuiken Kombinatie?
@Mr_Natural | 09-07-23 | 20:56:
Yup! K3
Ook wel KKK.
Dan gaat Sophie een pittig gesprek aan met de oppositie. Pittig!
@W_F | 09-07-23 | 20:54: Ik gok vooral op de steun van de CU.... die wel snappen dat hun rol in een toekomstig kabinet nihil is... of misschien wel D66.
En anders de mannenbroeders van de SGP, ze hebben dacht ik maar 1 of 2 stemmen nodig.
@Keyboardspeler | 09-07-23 | 21:00: als D66 het slim speelt, is dat idd hun kans.. en ze lijken er al een beetje op voorgesorteerd te hebben, door al te zeggen verasst te zijn door de plotselinge stroomversnelling der gebeurtenissen, en niet zeer gecharmeerd te zijn. Bovendien lijkt D66 uitermate opportuun te handelen als partij, dus wie weet.. We zullen zien.
Wanneer komt de recessie?
Vanaf Rutte I
U bedoelt de recessie op papier en in tabelletjes? Weest gerust, er komen binnenkort vast wel weer wat 'herijkte' cijfertjes aan. Dat is een populair trucje tegenwoordig.
@Grachus | 09-07-23 | 21:50: ongeveer een miljoen nederlanders leeft inmiddels in armoede, en dat aantal neemt razendsnel toe pndanks zeer lage werkloosheid en een oververhitte economie . Dat zegt denk ik meer dan of we wel of geen recessie hebben.
Er is een stille herverdeling van rijkdom gaande in nederland waarbij een steeds groter deel de van de samenleving door allerlei nieuwe belastingen en milieu heffingen niet meer rondkomt. En in de bovenste laag ziet een kleine club stinkend rutte oligarchen zijn rijkdom alleen maar verder toenemen
Oplossing: grenzen dicht, migratiestop en uit de EU.
Dan ben je er nog niet helemaal, maar het is wel een gigantische stap in de goede richting.
*afgenomen
Ha, ik zit bijna volledig in 1 Amerikaans aandeel. Kom maar op met die volatiliteit.
Berkshire Hathaway zeker.
@Joris Beltsin | 09-07-23 | 21:42: Nee, veel te stabiel en saai.
Waar is het goud/de tegenwaarde.... ze denken alles met onroerend te kunnen regelen, na 5 wisselingen start de ellende.
In Engeland liggen de waardeloze 60/70/80-rijtjeshuizen, met electra 1958, onder vuur, 1200 pond voor een ezelsstal met behang.... Engeland is echt failliet, de slimme weten het al langer.
De Britten hebben eeuwenlang de hele wereld leeggeroofd maar al dat geld is nu op?
@Mr_Natural | 09-07-23 | 20:42: Waarde is iets dat gecreëerd wordt. Kan je wel geld roven maar dat is dood kapitaal als je er niets mee doet, en inderdaad na een paar generaties verdampt.
@Muxje | 09-07-23 | 20:46:
"Paper late!" cried a voice in the crowd
"Old man dies!" The note he left was signed 'Old Father Thames'
It seems he's drowned
Selling England by the pound
@Mr_Natural | 09-07-23 | 20:50: Chewing through your Wimpey dreams, ik weet nog dat er een Wimpey in Breda zat, kreeg je een ingesneden knakworstje dat vanzelf een rondje werd in het vet.
Het wordt nog erger als die tegenwaarde tegen 5x het geldelijke volume wordt verhandeld. Daar is de hele crisis van 2008 door ontstaan.
Gewoon binnenharken die liquiditiet;) www.youtube.com/shorts/Y_M6g0ruUnY
Of we stappen gewoon over naar de Zimbabwaanse dollar.
Het is vijf voor twaalf. Het systeem is niet houdbaar.
Net zoals 5 jaar geleden, 10 jaar geleden, 15 jaar geleden....etc.
Zucht.
er mankeert niets aan het systeem. SNel normale rente en bitcoins over boord.
Het is houdbaar zolang iedereen doet alsof het houdbaar is, eigenlijk net als fiat geld: zolang iedereen doet alsof het wat waard is, is het wat waard.
En alsnog stort het niet in, binnenkort wel? of gaan we weer 20 jaar door strompelen?
En iedereen (van onbenul) had grote bezwaren tegen gelddrukken terwijl er feitelijk niet gedrukt werd (maar ja onbenul). Nu herstel naar de oude voorraad als het ware en weer niet goed. Het gaat trouwens om M3 en niet alleen M2. Het obligatiegeld moet weer terug in het hok.
Einde gratis geld met idioot lage rente.
Een ding staat vast, de graaiflatie gaat omhoog.
Het geldblog zou wel een toefje Arno Wellens kunnen gebruiken?
Totdat BRICS+ een eigen (digitale) munt lanceert en de USD onbelangrijk wordt, dan kunnen z eprinten wat ze willen, het is en blijft dan gewoon WC-papier...
hahahahaha
BRICS+ & OPEC+ vinden elkaar steeds aardiger en er wordt hard gewerkt aan een eigen SWIFT. Het zal iets van 15/25 jaar duren maar ik zie het er wel van komen.
Nederland moet terug naar de Gulden.
Lijkt me prima. Weg met de bingflops.
die zou nu wel een kwartje zijn. of een dubbeltje.
In de guldentijd steeg dat ding de hele tijd, oa omdat er gasgeld binnenkwam. Daardoor waren Nederlandse producten veel te duur en had je telkens massaontslagen enzo. Nu.met de euro hebben we geen last van de positieve handelsbalans en na 2000 is de economie ook fors doorgestoten.
Ohh en nu niet te duur.? Die gulden is nog van de tijd toen ik een huisje in de laurierdwarsstraat kocht in Amsterdam voor 190000 guldens.en weer verkocht voor 300000. Dat zelfde pandje ging net voor 700000 euro! van de hand.. verkocht! iemand kon het betalen dus..;)
Tip:
'K kocht een tijdje geleden een kilo Nederlandse munten voor weinig. Dat zijn best veel munten. Het was een feest der herkenning!
@Shoarmamasutra | 09-07-23 | 20:39: De gulden was gekoppeld aan de D mark en beide munten heel stabiel. Net als met de Zwitserse frank en Zwitserland gaat het er om om hoogwaardige producten te produceren die internationaal beter zijn dan de rest. Dat ging prima. Nog steeds heeft Zwitserland hun Franken. Alleen de producten die "iedereen " kan produceren verlies je de voorsprong die je ooit had. Of het is niet meer van deze tijd zoals kolen, potten en pannen fabrieken, sigaren, kleding fabricage. scheepsbouw, alleen onze superjachten blijven nog steeds in trek. Massa ontslagen zijn allang verleden tijd wat niet dankzij de euro is gekomen, maar ondanks de euro.
Vermoeiend. Zeg nou gewoon wat er met de dollar gaat gebeuren. Stijgen of dalen tegenover de euro?
Dalen.
Ik denk stijgen maar dalen kan ook.
@JJMS | 09-07-23 | 20:13: Niemand weet het dus ;)
De analoge of de digitale euro? (CBDC)
@JJMS | 09-07-23 | 20:13:
Maar hij kan dan dus niet gelijk blijven ?
@FW Ta-183 Huckebein | 09-07-23 | 20:23:
Niet lang.
REAGEER OOK